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财经频道若得不到控制 美国经济陷入衰退将是大

  美股:十天四熔断 泡沫终破灭

  若得不到控制,美国经济陷入衰退将是大概率事件

  ■棋

  3月18日,美国股市再度暴跌,触发本月第4次、史上第5次熔断。截至3月18日,美国道琼斯工业平均指数与2月19日的高位相比,跌了近点,跌幅高达34%,纳斯达克下跌了2828点,跌幅28.8%,标普500指数则下跌了988点,跌幅也有29.2%。美国股市基本上回到了2019年年初的水平。而短短10天时间美股发生4次熔断,也再次证明,泡沫终究会破灭。

  美联储疯狂,美股为何不买账

  随着新冠在全球的扩散蔓延,市场的担忧情绪不断增加,再加上美国在抗击上动作缓慢,更令感到悲观。作为市场对未来担忧情绪的反应,美股从2月中旬开始不断下跌。美联储为了缓解市场的担忧情绪,同时也是为了回应特朗普要求降息的要求,未等3月17日至18日的公开市场委员会召开会议,匆忙于3月3日宣布下调联邦基准利率0.5%。

  然而,这一举措并没有能抚慰市场情绪,3月9日美国股市一,标普500指数暴跌了7%,触发了本月的第一次熔断。此后美股分别在12日、16日和18日触发熔断,十天四熔断创下纪录。

  股市是最为的市场信心晴雨表,受预期的影响很大。新冠蔓延,导致美国担忧情绪上升,财经频道必然会反映至股市上。但是,这次的股灾与坏账和不良资产引起的金融危机不一样,它并非是因流动性缺乏导致的市场收缩,而是担忧实体经济活动(消费与生产)受影响而产生的恐慌性收缩,货币政策的对冲效果有限。

  这也是为什么美联储此前大幅度降低利率和实施量化宽松后,通常会导致大商品价格和股票价格齐涨,但这一次,却没能国际原油价格和美股的暴跌。由于继续扩散对消费和生产以及实体活动的不利影响是确定的,在这个背景下,股市的波动性会随着一些信息的传现大幅震荡,货币政策近乎失效。

  除了市场恐慌情绪引起股价大幅下跌之外,美国股市本身存在的严重泡沫也是另一个重要因素。从金融危机引发的战后最严重衰退中走出后,美国经济于2010年复苏,美股也一走高,屡创历史纪录。后来随着特朗普大规模减税经济的效应逐渐减弱,美国2019年经济增速明显下降,美股开始盘整。但是,美联储在特朗普的压力下,从2019年开始下调利率,为股市持续走高保驾护航。在宽松货币政策的下,财经频道美国经济并没有如特朗普希望的那样走强,股市却一上涨,于今年2月中旬创下历史高位,一年内普涨30%以上。美国股市平均市盈率超过30倍,泡沫是显而易见的。当然,如果没有新冠的暴发,美股泡沫破灭也可能会以方式展现,就像次贷危机引发2008年的金融危机一样。

  打击消费,经济“发动机”熄火

  不管什么原因导致股市大幅度下跌,都会有投机性的做空因素在背后推波助澜。当股市在某个时间段受到单向的预期和情绪发生集中抛售时,做空的投机性操作可以获得可观的利润,从而使得价格超跌。这也是为什么一些国家在这次导致的股灾中暂停了卖空机制。因此,除了央行提供流动性以及通过财政扩张政策经济外,在特殊时期加强对投机炒作的管控也是十分必要的。

  目前,美联储货币政策继续宽松的空间有限,虽然理论上可以像欧洲央行和日本央行那样实施负利率,但这将严重损害美联储的信誉和美元的国际货币地位。而且,欧洲和日本的经验已经证明,负利率对经济和金融市场的作用也是有限的。目前应对新冠,相对有效的可能还是财政政策。特朗普目前正在酝酿1万亿美元的经济计划,如果这一计划得到实施,可能会延缓美国经济陷入衰退的时间。

  然而,新冠对美国经济的负面冲击很难被这些政策所抵消。美国是一个消费推动的经济体,2019年私人消费对P的拉动率在1.76个百分点,对经济增长的贡献率高达75%。导致减少出门,各种出行、财经频道娱乐、餐饮以及商务活动带来的消费都将收缩,经济损失将会非常惨重。归根结底,美国经济要走出目前困境,还得取决于能得到有效管控。如果特朗普应对仍然缓慢或不到位,那么美国经济陷入衰退泥潭将是大概率事件。

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